Курс USDRUB_TOD на Московской бирже за неделю опустился еще на 0,7%. В настоящее время торги ведутся вблизи отметки 88,50.

Неделя получилась достаточно интересной. Дело в том, что во вторник, 28 мая, последовал гэп вниз (открытие сессии состоялось на отметке 88,6450), после чего в среду разрыв был заполнен. И к концу прошлой недели доллар вновь превысил отметку в 90, но покупателей хватило ненадолго. В понедельник просадка пары составила почти 0,8%, а сегодня доллар снижается еще на 0,7%.

Главной интригой текущей недели, конечно же, становится заседание совета директоров Банка России и решение по ключевой ставке. В настоящее время существует два наиболее возможных сценария встречи: сохранение ставки на уровне 16%, либо же повышение «ключа» на 100 б.п. до 17%. Скорее всего, рынок уже «заложился» под второй сценарий.

Годовая ставка ROISfix выросла до 17,59%, полугодовая ставка составляет 17,3%. Напомним, неделю назад шестимесячная ставка составляла 16,67%, а годовая 17,01%. Трехмесячный RUSFAR в настоящее время находится на уровне 16,86%.

На прошлой неделе во вторник Банк России опубликовал свой макроэкономический бюллетень «О чем говорят тренды». В нем регулятор отметил, что в апреле–первой половине мая рост потребительских цен с поправкой на сезонные факторы ускорился и вернулся к значениям января-февраля. Как отметил регулятор, в апреле рост потребительских цен ускорился до 5,8% SAAR vs. 4,5% SAAR в марте. Если текущие темпы роста цен и инфляционные ожидания не возобновят снижение, то для восстановления ценовой стабильности может потребоваться дополнительное ужесточение ДКУ.

Кроме того, на неделе Банк России также представил новые результаты макроэкономического опроса, в соответствии с которым средняя ключевая ставка в 2024 году сместилась на 15,9%, а нейтральная ключевая ставка (уровень ключевой ставки, при котором денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на цели и ВВП на потенциальном уровне) также выросла на 50 б.п., составив 7,5%. Аналитики ждут, что в среднем за текущий год курс доллара составит 92,3, однако уже в следующем году средний курс ожидается на отметке 96,2.

Еще одним каналом, продолжающим оказывать влияние на курс, являются операции ЦБ, Минфина и экспортеров на открытом рынке. Напомним, Банк России осуществляет ежедневные продажи валюты в размере 11,8 млрд руб. до 28 июня. До 6 июня Минфин проводит покупку иностранной валюты в объеме 5,55 млрд руб. в день. Соответственно, на текущий момент нетто продажи валюты составляют 6,25 млрд руб. На текущей неделе Минфин должен сообщить о размере нефтегазовых доходов и сумме проведения операций на июнь в рамках выполнения бюджетного правила.

По нашим внутренним расчетам, в случае сохранения цены на нефть марки Urals в пределах $65-66 за баррель (данные Argus за май) и с учетом действующих квот на добычу OPEC размер ежемесячной покупки валюты должен составить около 4,5–4,7 млрд руб. в день. Таким образом, до 28 июня нетто-продажи валюты могут вырасти приблизительно до 7–7,3 млрд руб., что может быть благоприятно для курса. После 28 июня Банк России опубликует информацию относительно объемов корректировок регулярных операций в рамках бюджетного правила на второе полугодие.

Что касается продаж валюты экспортерами, то, напомним, торговый баланс за апрель 2024 года составил $9,3 млрд — существенно меньше мартовского показателя. Это означает, что в ближайшее время объем продаж валюты должен сократиться.

Индекс сырьевых цен, по данным Центра ценовых индексов, опустился до 68,03 пункта, отражая снижение цены на товары российского экспорта по сравнению с 1 января 2022 года. Таким образом, ситуация в первой половине мая несколько ухудшилась для бизнеса, что также говорит в пользу дальнейшего ослабления валюты.

Технически картина несколько изменилась после пробоя уровня в 90 руб. Сильный уровень поддержки сейчас находится в диапазоне 87,4–87,6. Но пока сохраняется вероятность, что USD/RUB там не окажется, а развернется чуть раньше. На графике формируется классическое «двойное дно», но говорить о реализации паттерна можно будет только в случае пробоя парой наверх уровня 90,3.