К 8 октября курс доллара на межбанковском рынке поднялся до 96,5 руб. — это максимум за год. Напомним, что в начале октября 2023 г. пара USD/RUB поднималась в район 102,5 руб. В то время экстренно было введено обязательство по обязательной продаже валютной выручки экспортерами, чтобы обеспечить стабильность курса рубля. После этого в несколько этапов было проведено послабление и сейчас обязательство по продаже сохранилось только для 40% выручки. 

Курс рубля в сентябре-октябре слабеет, поскольку на внутреннем валютном рынке на российскую валюту влияет сразу несколько факторов:

Фундаментальные факторы, поддерживающие стабильность курса рубля, остаются неизменными: положительный торговый и платежный баланс России. Однако текущая динамика курса рубля зачастую зависит не от сильных фундаментальных факторов, а просто от достаточности и доступности валюты на внутреннем рынке.

В случае роста доллара к отметке 100 руб., правительство может опять увеличить норматив продажи экспортной выручки, как это было годом ранее. Не слишком оперативно, но это повлияет на курс рубля, если власти решат, что от его ослабления сейчас больше вреда для инфляции, чем пользы для бюджета.

Что может улучшить ситуацию для курса рубля? На прошлой неделе стало известно, что с 7 октября по 6 ноября Минфин РФ в рамках бюджетного правила будет покупать иностранной валюты (золота) на сумму 71,8 млрд руб., то есть ежедневный объем операций составит эквивалент 3,1 млрд руб. Это в 2,6 раза меньше, чем дневной объем в период с 6 сентября по 4 октября (8,2 млрд руб., в сумме 172,9 млрд руб.). Учитывая, что Банк России ежемесячно продает валюты на 8,4 млрд руб. в день, то получается, совокупный объем нетто-продаж юаня в ближайший месяц вырастет до 5,3 млрд руб. с уровня 0,3 млрд руб. в истекшем месяце. Эта прибавка юаней добавит ликвидности на рынке и может снизить проблему нехватки валюты и стабилизирует курс рубля.

Мы полагаем, что этот рост объемов продаж валюты (юани) в 25 раз относительно сентября станет фактором остановки падения курса рубля. Однако рассчитывать на то, что рубль от этого сильно укрепится не стоит. Для сравнения: в августе объем нетто-продаж валюты (юани) со стороны Центробанка был на уровне 7,3 млрд руб. в день, однако это не помешало доллару за тот месяц показать рост к рублю на 5,13%.

Мы полагаем, что для динамики курса рубля гораздо важнее станет рост объемов продаж валюты экспортерами в конце октября, поскольку в этом месяце им нужно будет платить квартальный НДД. Поэтому по итогам октября у рубля все-таки есть шансы на укрепление к юаню, доллару и евро. Этот фактор стоит учитывать спекулянтам, чтобы зафиксировать прибыль от роста валют к рублю. 

Возможно повышенный спрос на валюту в первой половине октября объясняется тем, что приближается 12 октября — дата после которой начнут действовать санкции США против Московской биржи и ее расчетных и клиринговых центров. Если Минфин США не продлит временную лицензию, то биржевые торги юанем могут прекратиться, поскольку это вынудит китайские банки КНР отказаться от сотрудничества с Московской биржей. Технически все готово для того, чтобы в октябре торги китайской валютой на российской площадке официально прекратились, и вся торговля перекочевала бы на межбанковский рынок. Тем не менее торги китайской валютой до конца этой недели могут проходить в нервном режиме.

По данным Росстата, с 24 по 30 сентября индекс потребительских цен в России вырос на 0,19% против 0,06% и 0,10% в предыдущие две недели. Таким образом, инфляция в сентябре составила 0,43% (м/м), а с начала года — 5,72%, годовой показатель — 8,6% гг. Полные данные по инфляции за сентябрь выходят 11 октября. Если они покажут рост на 0,5% (м/м), то Центробанк вероятно поднимет ключевую ставку на ближайшем заседании до 20%.

Геополитическая напряженность, которая за последнюю неделю существенно выросла не имеет однозначного влияния на курс рубля. С одной стороны, мы увидели резкое восстановление цен на нефть: котировки Brent с отметки $70/барр. быстро подскочили до $80/барр., что впоследствии приведет к росту валютной выручки. По этой причине можно предположить, что рубль в перспективе полутора месяцев в будущем немного укрепится (вероятно курс доллара опустится с текущих уровней на 2-4 руб.). Однако с другой стороны, Россия сейчас имеет тесные связи с Ираном, который является прямым участником вооруженного конфликта с Израилем.

Сценарий резкого ослабления курса рубля сейчас вряд ли возможен, поскольку процесс будет сглаживаться продажами валюты из резервов со стороны ЦБ. Плюс к этому, в начале октября мы видим мощный скачек цен на нефть — на фоне рисков разрастанию военного конфликта между Ираном и Израилем котировки Brent взлетели за несколько дней с $70/барр. до $81/барр. Поэтому в октябре можно ожидать, что курс доллара вероятно останется в границах 93-96 рубля. А китайский юань будет торговаться в диапазоне 13,25-13,65 руб.