Опубликованный отчет BLS показал, что инфляция в США в ноябре в месячном выражении ускорилась до +0,1% (м/м) после нулевых темпов в октябре. В годовом выражении общая инфляция снизилась до 3,1% (г/г) против 3,2% (г/г) в октябре, что совпало с ожиданиями рынка. Продолжающееся снижение цен на бензин (-6% (м/м)) частично компенсировало ускорение роста цен на услуги, не связанные с энергоресурсами, в т.ч. платы за пользование жильем. Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, ускорилась до +0,3% (м/м) после +0,2% (м/м) в октябре. В годовом выражении она осталась на уровне 4,0% (г/г) – минимум с сентября 2021 года, но вдвое выше целевого уровня ФРС США. Цены на подержанные автомобили, снижавшиеся в течение 5 месяцев, неожиданно выросли на 1,6% (м/м). В целом цены на товары, за исключением энергоресурсов и продовольствия, продолжали снижаться (в т.ч. новые автомобили, одежда). Рост цен на услуги, не связанные с энергоресурсами, ускорился до 0,5% (м/м) после 0,3% (м/м) в октябре. В частности, ускорился рост цен на транспортные, медицинские услуги, платы за пользование жильем, в т.ч. owner equivalent rent. Динамика цен на услуги наиболее устойчива и наиболее связана с напряженностью рынка труда, для охлаждения перегрева которого ФРС, в частности, и проводит рестриктивную монетарную политику.

Данные по инфляции сейчас интересны рынку прежде всего с точки зрения завтрашнего заседания ФРС – это последний крупный отчет перед заседанием. В целом, они близки к ожиданиям рынка. В сочетании с неожиданно сильным пятничным отчетом по рынку труда за ноябрь отчет говорит в пользу сохранения ставки ФРС на уровне 5,25-5,5% на этом заседании, что, вероятно, станет пиковым значением в этом цикле. Однако последние отчеты по рынку труда и инфляции показывают, что дальнейшее снижение инфляции к цели может идти не так уверенно на фоне напряженного рынка труда, что уменьшает вероятность скорого разворота политики ФРС в сторону начала снижения процентной ставки. Судя по котировкам фьючерсов на CME, рынок сейчас оценивает вероятность первого снижения ставки ФРС в марте будущего года около 40% против 53% неделей ранее, но надеется (оценка вероятности более 50%), что это случится в мае. На наш взгляд, и эти ожидания могут быть слишком оптимистичными.