СОДЕРЖАНИЕ № 10, 2024

ИНФОРМБАНК

• События, новости, информация 79, 87
• Наша основная задача – стать своего рода школой хорошего вкуса, которая начинается с самого раннего возраста. Интервью с основателем и руководителем сети детских мультибрендовых магазинов «Империя Детства» и СТМ «Alessandro Borelli» Еленой Лебедевой 2
• Ученый совет 84

Дословно

• О золотой осени 86

АНАЛИТИКА

Анализ и прогноз

• Ю. А. Ровенский, Д. А. Карих. Экономический капитал банка и его влияние на банковский бизнес 6

Статья посвящена определению экономического капитала российского банка и его влиянию на банковский бизнес в сфере кредитования, инвестирования, фондирования и др. Актуальность статьи вызвана объективной необходимостью определения рыночной стоимости капитала российского банка в нестабильных экономических условиях. В статье предложена технология расчета экономического капитала банка с учетом корректировок собственного капитала банка по его балансу. Проанализирована деятельность российского банка и выполнен расчет экономического капитала на примере ПАО «Экспобанк», который показал отличие экономического капитала и капитала по балансу банка. Сделаны выводы о целесообразности расчета экономического капитала банка с точки зрения минимизации рисков, повышения рентабельности собственного капитала и доходности банковского бизнеса.

Abstract. The article is devoted to the definition of the economic capital of a Russian bank and its impact on the banking business in the field of lending, investing, funding, etc. The relevance of the article is caused by the objective need to determine the market value of the capital of a Russian bank in unstable economic conditions. The article proposes a technology for calculating the economic capital of a bank taking into account adjustments to the bank's equity capital according to its balance sheet. The activities of a Russian bank are analyzed and the calculation of economic capital is performed using the example of PJSC Expobank, which showed the difference between economic capital and capital according to the bank's balance sheet. Conclusions are made on the feasibility of calculating the economic capital of a bank from the point of view of minimizing risks, increasing the profitability of equity capital and the profitability of the banking business.

Keywords. Economic capital of a bank, valuation, cost of capital, return on equity, balance sheet capital of a bank, comparative valuation approach, free capital.

Ключевые слова. Экономический капитал банка, оценка, стоимость капитала, рентабельность собственного капитала, балансовый капитал банка, сравнительный подход оценки, свободный капитал.

• А. С. Абрамович, А. И. Бородин. Особенности сделок слияний и поглощений в банковском секторе России 13

В статье выделены ключевые особенности сделок слияний и поглощений в банковском секторе российской экономики.

Для их выделения была проанализирована аналитическая информация по состоянию отрасли, а также отчетность банков «Открытие» и ВТБ. Собственное развитие организаций заключается в том, чтобы наращивать мощности, финансировать разработки или увеличивать затраты на продвижение. Альтернативное же – в том, что вместо развития бизнеса на конкурентном рынке компания может потратить собственные или заемные средства на покупку уже существующей части бизнеса у конкурента. Представленный в статье опыт в будущем может быть использован другими банковскими структурами, в чьи стратегические интересы входит расширение присутствия через сделки слияний и поглощений.

Предмет исследования – особенности сделок слияний и поглощений в банковском секторе российской экономики.

Цель работы – на примере конкретной сделки между банками «Открытие» и ВТБ рассмотреть особенности сделок слияний и поглощений в банковском секторе, выделить тренды и объяснить их причины.

Методология статьи представляет собой объединение качественного и количественного метода, поскольку анализируются события прошлого, которые привели к сегодняшним результатам, а также сделка, произошедшая в 2022 г., но не закончившаяся до сих пор.

Результатом является рассмотрение динамики изменений, происходивших в банковском секторе за последние десять лет, а также выделение ключевых особенностей сделок слияний и поглощений в банковской отрасли, что поможет в прогнозировании будущих изменений.

Abstract. The article highlights the key features of mergers and acquisitions in the banking sector of the Russian economy.

To identify them, analytical information on the state of the industry was analyzed, as well as the statements of Otkritie and VTB banks were analyzed. Organizations' own development is to increase capacity, finance development, or increase promotion costs. The alternative is that, instead of developing a business in a competitive market, a company can spend its own or borrowed funds to buy an already existing part of the business from a competitor. The experience presented in the article in the future can be used by other banking structures, whose strategic interests include expanding their presence through mergers and acquisitions.

The subject of the study is the features of mergers and acquisitions in the banking sector of the Russian economy.

The purpose of the work is to use the example of a specific transaction between Otkritie and VTB banks to consider the features of mergers and acquisitions in the banking sector, highlight trends and explain their reasons.

The methodology of this article is a combination of qualitative and quantitative methods, because the events of the past are analyzed that led to today's results, as well as a transaction that occurred in 2022, but has not yet ended.

The result is an examination of the dynamics of changes that have occurred in the banking sector over the past ten years, as well as highlighting the key features of mergers and acquisitions in the banking industry, which will help in predicting future changes.

Keywords. Bank, merger, acquisition, financial statements, problem, license, Central Bank of the Russian Federation.

Ключевые слова. Банк, слияние, поглощение, финансовая отчетность, проблема, лицензия, Банк России.

• В. А. Татьянников, И. А. Рубцов. Облигационные стратегии биржевых ПИФов в условиях рыночной неопределенности 19

Предмет исследования статьи – биржевые паевые инвестиционные фонды. Цель исследования – анализ индексных стратегий биржевых фондов в условиях рыночной неопределенности, направленных на минимизацию инвестиционных рисков. Методологическая база исследования – нормативные правовые акты Российской Федерации, а также статистические данные ЦБ РФ и ПАО «Московская биржа». В результате исследования выявлено, что минимизация рисков сужает поле финансовых инструментов для инвестирования, инвестор принимает решение об отказе вложений в высокорискованные активы в пользу инструментов с фиксированной доходностью, безусловным лидером среди которых стали банковские вклады. В статье обосновано, что даже в этих условиях инвестирование на средний срок оставляет конкурентный выбор за облигационными стратегиями, которые предлагаются частным инвесторам в рамках доверительного управления биржевыми паевыми инвестиционными фондами. Доходность, сопоставимая с ключевой ставкой и минимальными рисками, позволяет не только расширить перечень финансовых инструментов в портфеле инвестора, но и увеличить горизонт инвестирования при снижении рыночной неопределенности.

Abstract. The subject of the study is exchange-traded mutual funds. The purpose of the study is to analyze index strategies of exchange-traded funds in conditions of market uncertainty aimed at minimizing investment risks. The methodological basis of the study is the regulatory legal acts of the Russian Federation, as well as statistical data from the Central Bank of the Russian Federation and Moscow Exchange. As a result of the study, it was revealed that minimizing risks narrows the field of financial instruments for investment, the investor decides to abandon investments in high-risk assets in favor of fixed-income instruments. The undisputed leader among which are bank deposits. The article substantiates that, even in these conditions, investing for an average period leaves a competitive choice for bond strategies, a sufficient number of which are offered to private investors as part of the trust management of exchange-traded mutual funds. Profitability comparable to the key rate and minimal risks allows not only to expand the list of financial instruments in the investor's portfolio, but also to increase the investment horizon while reducing market uncertainty.

Keywords. Exchange-traded fund, investment unit, market price, profitability, liquidity, investor's portfolio.

Ключевые слова. Биржевой фонд, инвестиционный пай, рыночная цена, доходность, ликвидность, портфель инвестора.

Кредит

• М. Н. Конягина. Льготные ипотечные программы: внимание к деталям 26

Тематика льготного ипотечного кредитования в России активно обсуждается многие годы, но особое внимание ученых и общественности она привлекла в 2020–2023 гг. Являясь долгосрочным фактором на рынке не только жилищного строительства, но и всей национальной экономики, «льготная ипотека» периода пандемии COVID-19 будет еще многие годы демонстрировать свои эффекты, качество которых необходимо регулярно переоценивать как ценный опыт для будущего. Исходя из популярности и дискуссионности темы, автор настоящей статьи ставит целью выявить специфические особенности в текущем развитии отечественного ипотечного кредитования, оставшиеся за рамками внимания опубликованных работ аналитиков. В работе помимо анализа официальной статистики периода введения и действия льготных ипотечных программ осуществлена переоценка влияния ипотечного кредитования на активность работы застройщиков и на доступность жилья, определены возможные альтернативные направления дальнейшего развития жилищного строительства и повышения доступности жилья в условиях отмены льготных программ кредитования. Исследование уточняет оценку влияния льготных ипотечных программ на развитие жилищного строительства, выделяет реальных участников, внесших наибольший вклад в жилищное строительство периода 2020–2023 гг. в России, обращает внимание на реальные рычаги их поддержки.

Abstract. The topic of preferential mortgage lending in Russia has been actively discussed for many years, but it attracted special attention from scientists and the public in the period 2020–2023. Being a long-term factor in the market not only for housing construction, but also for the entire national economy, “preferential mortgages” during the COVID-19 pandemic will demonstrate their effects for many years to come, the quality of which must be regularly re-evaluated as a valuable experience for the future. Based on the popularity of the topic, the author of this article aims to identify specific features in the current development of domestic mortgage lending that have remained beyond the attention of published analysts. In addition to analyzing official statistics from the period of introduction and operation of preferential mortgage programs, the work reassessed the impact of mortgage lending on the activity of developers and on the affordability of housing, identified possible alternative directions for further development of housing construction and increasing the affordability of housing in the context of the abolition of preferential lending programs. The study clarifies the assessment of the impact of preferential mortgage programs on the development of housing construction, identifies the real participants who made the greatest contribution to housing construction in the period 2020–2023 in Russia, draws attention to the real levers of their support.

Keywords. Credit, loan, mortgage, mortgage lending, preferential mortgage program, housing construction.

Ключевые слова. Кредит, ипотека, ипотечное кредитование, льготная ипотечная программа, жилищное строительство.

Мнение эксперта

• М. В. Ершов. Банк России повысил ключевую ставку с 18 до 19% годовых 38

Комментарий эксперта посвящен последствиям очередного повышения Банком России ключевой ставки. Анализируется международная практика, отмечаются негативные последствия этого шага, хотя в целом эффект от повышения ставки в РФ в нынешних условиях представляется неоднозначным.

Abstract. The expert's commentary is devoted to the consequences of the latest increase in the key rate by the Bank of Russia. International practice is analyzed, and the negative consequences of this step are noted, although in general the effect of raising the rate in the Russian Federation in the current conditions seems ambiguous.

Keywords. Bank of Russia, regulators, inflation, central bank rates, key rate of the Bank of Russia.

Ключевые слова. Банк России, регуляторы, инфляция, ставки центральных банков, ключевая ставка Банка России.

Денежное обращение

• П. В. Ревенков, А. А. Бердюгин, А. Г. Чебарь, В. А. Бердюгин ​Криптовалюты: цели для кибератак, инструмент для кибермошенничества, сравнение с другими активами 39

В статье рассматриваются особенности и риски инвестиций в криптовалюты, а также анализируются альтернативные инструменты, такие как банковские депозиты. Цель исследования – оценить преимущества и недостатки криптовалют как инвестиционного инструмента, а также дать рекомендации для новичков на финансовом рынке. Для достижения поставленной цели использовались сравнительный анализ криптовалют и депозитов, а также изучение случаев мошенничества и успешных кибератак на рынке криптовалют. В процессе анализа выявлены ключевые моменты, касающиеся волатильности рынка криптовалют, их инвестиционной привлекательности и рисков, связанных с кибермошенничеством. Проведено сравнение криптовалюты с другими финансовыми инструментами. Делаются выводы об общественной ценности криптовалют и их влиянии на экономику.

Abstract. The article examines the features and risks of investing in cryptocurrencies, as well as analyzes alternative instruments such as bank deposits. The aim of the research is to assess the advantages and disadvantages of cryptocurrencies as an investment tool and to provide recommendations for newcomers to the financial market. To achieve this goal, a comparative analysis of cryptocurrencies and deposits was conducted, along with a study of cases of fraud and successful cyberattacks within the cryptocurrency market. The analysis identified key points regarding the volatility of the cryptocurrency market, its investment attractiveness, and the risks associated with cyber fraud. A comparison of cryptocurrency with other financial instruments has been conducted. Conclusions are drawn about the societal value of cryptocurrencies and their impact on the economy.

Keywords. Cryptocurrency, investments, banks, deposits, risks, volatility, fraud.

Ключевые слова. Криптовалюта, инвестиции, банки, депозиты, риски, волатильность, мошенничество.

Регулирование и надзор

• А. М. Абдукадиров. Цена пруденциальной политики Центрального банка Узбекистана 46

Центральный банк Узбекистана проводит денежно-кредитную политику [10, 11], основанную на высоких пруденциальных нормах (относительно рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору) и всемерном ограничении денежной массы. Среднесрочная цель этой политики – снижение годового уровня инфляции до 5% к 2026 г. Меры Центрального банка Узбекистана по поддержанию положительной разницы между основной процентной ставкой, средними ставками по кредитам и официальной инфляцией; пересмотру требований к размеру капитала, качеству активов и пассивов коммерческих банков; повышению ликвидности активов банков путем увеличения доли операций с ЦБ на рынке депозитов и ценных бумаг; поддержанию высоких резервных требований по обязательствам банков привели к существенному сокращению удельного веса предприятий частного сектора в развитии экономики, «выпадению» малых и средних предприятий из процесса обеспечения экономического роста. В условиях неправильного отбора драйверов экономического развития и при активной политике стимулирования государственных инвестиций в экономику, чрезмерного увлечения экстенсивными методами стимулирования расширенного воспроизводства за счет государственных, прежде всего заемных, средств и при низкой отдаче государственных инвестиционных проектов произошло «отключение» от процессов развития малого и среднего бизнеса – главной составляющей экономического роста развивающихся стран. Наблюдается рост стоимости денег, сокращение производительного потенциала денежной массы и, соответственно, появление первых симптомов экономического кризиса.

Abstract. The Central Bank of Uzbekistan pursues a monetary policy based on high prudential (relative to the recommendations of the Basel Committee on Banking Supervision) standards, comprehensive restrictions on the money supply and the medium-term goal of this policy is to reduce the annual inflation rate to 5 percent (by 2026). Measures of the Central Bank of Uzbekistan to maintain a positive difference between the main interest rate, average lending rates and official inflation, revise the requirements for the amount of capital, the quality of assets and liabilities of commercial banks, increase the liquidity of bank assets by increasing the share of transactions with the Central Bank in the deposit and securities market, maintaining high reserve requirements for bank obligations, led to a significant reduction in the share of private sector enterprises in economic development, and the “dropout” of small and medium-sized enterprises from the process of ensuring economic growth. In the conditions of incorrect selection of drivers of economic development, and with an active policy to stimulate public investment in the economy, excessive enthusiasm for extensive methods of stimulating expanded reproduction at the expense of public, primarily borrowed funds, and with the low return on public investment projects, led to a “disconnection” from processes of development of small and medium-sized businesses – the main component of economic growth in developing countries, an increase in the cost of money, a reduction in the productive potential of the money supply, and, accordingly, the appearance of the first symptoms of an economic crisis.

Keywords. Monetary policy, central bank, prudential regulation, economic crisis, small and medium enterprises, economic growth.

Ключевые слова. Денежная политика, Центральный банк, пруденциальное регулирование, экономический кризис, малые и средние предприятия, экономический рост.

Финансовые рынки

• О. М. Акимов. Социальные аспекты инструментов финансирования устойчивого развития в России 56

В то время как трансформация мировой экономики набирает обороты, все больше инвесторов осознают, что устойчивое развитие невозможно без инклюзивного справедливого общества. За последние годы основное внимание инвесторов направлялось в сторону экологической составляющей устойчивого развития, однако инфляция и слабый экономический рост в отдельных регионах, которые серьезно влияют на слои населения с низкими доходами, вынуждают инвесторов обращать больше внимания на социальные аспекты инвестирования. В статье на примере российского биржевого рынка анализируются социальные аспекты эмиссии инструментов финансирования устойчивого развития и делаются выводы о тенденциях развития данного сегмента.

Abstract. As the transformation of the global economy gathers pace, more and more investors realize that sustainable development is impossible without an inclusive, fair society. In recent years, the focus of investors has been on the environmental dimension of sustainable development, but inflation and weak economic growth in certain regions, which seriously affect low-income populations, are forcing investors to pay more attention to the social aspects of investing. This article, using the example of the Russian exchange market, analyzes the social aspects of issuing sustainable development financing instruments and draws conclusions about the development trends of this segment.

Keywords. Social bonds, social bond principles, verification of financial instruments, Moscow Exchange, banks.

Ключевые слова. Социальные облигации, Принципы социальных облигаций, верификация финансовых инструментов, Московская биржа, банки.

• А. Михайлов. Финансово-инвестиционное взаимодействие на рынке акций Евразии: Китай как пример интеграционных процессов в рамках БРИКС 62

Цель исследования – изучить финансово-инвестиционное взаимодействие на рынке акций Китая и России и провести исторический анализ эволюции цен на активы. Новизна исследования заключается в систематизации фундаментальных аномалий на рынке капитала и подтверждении того, что рынки капитала взаимосвязаны потоками волатильности и ликвидности, для изучения их финансового взаимодействия. Важный аспект этого исследования заключается в категоризации и подтверждении взаимосвязанности рынков капитала посредством циркуляции волатильности и ликвидности. Гипотеза эффективного рынка (EMH) обсуждалась на протяжении последних 10 лет после глобального экономического кризиса 2008 г., который подтвердил адаптивный характер многих рынков. Появились новые аномалии, что доказывает предсказуемость цен на акции, основанную на последних данных. Если цены на фондовом рынке предсказуемы, трейдеры могут использовать их для получения сверхприбыли с помощью EMH. Различные торговые стратегии на фондовых рынках могут использоваться на основе прогнозируемых различий в доходности.

Abstract. The purpose of the article is to study financial and investment interaction in the Chinese and Russian market and historical analysis of the evolution of the asset pricing. The novelty of the study consists in the systematization of fundamental anomalies in the capital market and confirmation that capital markets are interconnected by flows of volatility and liquidity to study financial and investment interaction in the market and consider Russia and China as an example of integration processes within the framework of BRICS+. The article proves that the simplification of the investment process in Russia and China was an important turning point in the BRICS+ market. The removal of bureaucratic barriers and administrative difficulties contributed to increased accessibility and efficiency of the market, which led to a significant increase in corporate market issuance. This, in turn, contributed to economic growth, stimulated innovation and competitiveness, and attracted a wider range of investors. The liberalization of the financial market has played a key role in promoting the overall economic development of the BRICS+ and creating a dynamic business environment.

Keywords. BRICS+, China, integration.

Ключевые слова. БРИКС+, Китай, интеграция.

• Е. М. Попова, С. А. Абрамян. Особенности инвестирования на рынке государственных заимствований 72

В статье определяются особенности развития рынка государственных облигаций в РФ и выявляются возможности инвестирования в облигации федеральных займов (ОФЗ) в период проведения жесткой денежно-кредитной политики.

Abstract. The article defines the features of the development of the government bond market in the Russian Federation and identifies the possibilities of investing in federal loan bonds (OFZ) during a period of tight monetary policy.

Keywords. Government borrowing market, federal loan bonds (OFZ), inflation, key rate, investment, profitability.

Ключевые слова. Рынок государственных заимствований, облигации федерального займа (ОФЗ), инфляция, ключевая ставка, инвестирование, доходность.

ПРАКТИКА

На адвокатской кухне

• А. В. Молохов, А. А. Ромашкина. Члены кредитного комитета освобождены от ответственности: решение суда в пользу ответчиков 78

В статье освещается судебная практика в области ответственности должностных лиц банков, у которых отозвана лицензия, за выдачу проблемных кредитов.

Вопрос – ответ

• Вправе ли судебный пристав-исполнитель наложить запрет на совершение регистрационных действий, а также арестовать недвижимость (дом и земельный участок), находящуюся в залоге у банка (ипотека) и являющуюся единственным жильем? 80