Эволюция форм денег в условиях финансовой цифровизации. В. В. КУЗНЕЦОВА, О. И. ЛАРИНА,

В настоящее время в денежных системах разных стран усиливается
конкуренция между национальными деньгами центральных банков
и разнообразными формами частных денег. Ужесточение конкурен-
ции между эмитентами различных форм денег, расширение спектра
возможных поставщиков разнообразных активов, способных выпол-
нять отдельные традиционные функции денег, с одной стороны,
позволяет более полно удовлетворять дифференцированные потреб-
ности хозяйствующих субъектов. С другой стороны, расплывчатость
границ между официальными (деньгами национального центрально-
го банка) и частными деньгами в сознании хозяйствующих субъектов
препятствует и четкому анализу происходящей динамики, и установ-
ке понятных и однозначных регуляторных положений. Для понима-
ния процессов трансформации национальных денежных систем и их
возможных последствий для национальных экономик крайне важно
выяснить, как и какие разновидности частных денег используются
хозяйствующими субъектами и учитываются в денежной статистике.
Однако пока и на национальном, и на международном уровнях не сло-
жилось консенсусного подхода к определению понятий электронных,
мобильных и цифровых денег и к соответствующему статистическому учету.

В. В. КУЗНЕЦОВА, кандидат исторических наук, доцент Московского госу-
дарственного университета им. М. В. Ломоносова
О. И. ЛАРИНА, кандидат экономических наук, доцент Государственного
университета управления

С последней четверти XX в. быстрое развитие финансовых технологических инноваций и выход на рынок платежных услуг небанковских кредитных организаций стимулировали рост предложения разнообразных инновационных денежных инструментов. Одновременно стремление хозяйствующих субъектов к максимизации полезности использования денег и к экономии на трансакционных издержках способствовало расширению спроса на так называемые частные деньги –эмитируемые различными организациями средства платежа. Третьим важным фактором, способствовавшим росту разнообразия форм денег, стало формализованное, законодательно-нормативное признание в ряде стран допустимости обращения в национальных денежных системах все большего числа разных финансовых инструментов, способных выполнять отдельные традиционные функции денег. Эмитентами таких инструментов или активов выступают не только коммерческие банки и небанковские кредитные организации, но и отдельные предприятия реального сектора экономики, в основном поставщики услуг телекоммуникаций, мобильной связи, цифровых платформ. Обусловленная этими факторами в последние годы ускоряется эволюция денежных инструментов, которые используются хозяйствующими субъектами для урегулирования обязательств по заключенным сделкам как аналоги, а в отдельных случаях и как субституты денег центральных банков (далее – ЦБ).

В статье под деньгами ЦБ понимаются три формы денег:

1) наличные деньги;

2) деньги на счетах – безналичные средства, учитываемые в пассиве баланса в электронной форме;

3) цифровые валюты центральных банков (далее – ЦВЦБ). Понятие частных денег охватывает широкий спектр активов: от безналичных средств, создаваемых кредитными организациями при проведении активных операций, электронных и мобильных денег до виртуальных валют и криптоактивов. Конкуренция между частными и государственными деньгами, длившаяся со второй половины XIX в., после Великой депрессии 1930-х гг. завершилась правовым закреплением в национальных законодательствах большинства стран исключительного права эмиссии наличных денег за ЦБ. Но с конца XX в. начался новый раунд обусловленной различными финансовыми инновациями конкуренции между частными деньгами и деньгами ЦБ, исход которой пока не определен. В отличие от прошлого периода, когда эмитентами частных денег (фидуциарных бумажных денег) выступали коммерческие банки, в настоящее время конкуренция сместилась в интернет-пространство, а кроме того, состав эмитентов значительно расширился: помимо финансовых институтов различные электронные деньги, криптоактивы и частные цифровые валюты, способные выполнять отдельные функции денег, стали предлагать и другие организации.
Пока процесс конкуренции между деньгами ЦБ и разнообразными частными электронными и цифровыми деньгами находится на этапе усиления. Ее исход будет определять не только новое понимание сущности денег, их функций в национальных экономиках, но и характер многих социально-экономических процессов. По этой причине представляется важным уточнить концептуальные теоретические положения, касающиеся понятий денег, которые важны для определенности действий регуляторов и которые могут влиять на конкуренцию между деньгами ЦБ и частными деньгами.

Обзор литературы
Несмотря на достаточно объемный поток публикаций среди российских и зарубежных специалистов не сложилось общего понимания сущности современных частных электронных и цифровых денег, равно как порождаемых их практическим использованием последствий для ЦБ, банковского дела, функций и инструментов денежно-кредитной политики, социальной структуры обществ. Обзор работ ряда российских авторов 2010-х гг. показывает, что активное обсуждение особенностей электронных денег в нашей стране началось после принятия в 2011 г. федерального закона № 161-ФЗ «О национальной платежной системе» (далее – ФЗ № 161) [1], закрепившего общее определение понятия «электронные деньги». Последующий период условно можно разделить на два этапа: в течение первого в публикациях главным образом рассматривались отдельные характеристики электронных денег (с середины 2011 до 2016 г.), а на протяжении второго – особенности цифровых денег. Хотя в ФЗ № 161 было дано общее определение электронных денег, в публикациях часто встречалось смешение разных форм денег – денег ЦБ и частных денег. Данной проблематике был посвящен обширный поток публикаций – научных и популярных, а также разъяснений различных органов управления, звучавших в ходе обсуждения специальных законопроектов. В блоке научных публикаций можно выделить несколько направлений: определение сущности электронных денег и их разновидностей (главным образом с точки зрения их использования как средства платежа) [3]; выделение особенностей правового регулирования электронных денег [6]; анализ восприятия электронных денег пользователями [11].
Зачастую в публикациях смешивались понятия электронных и цифровых денег:
■ «электронные деньги – сравнительно новая форма денежных средств, представляющая собой денежные обязательства эмитента в электронном виде, находящиеся в распоряжении пользователя на электронном носителе» [7]; «электронные деньги – это форма денег, воз никшая в условиях перехода к постиндустриальному укладу экономики, формирования среды информационного общества и развития новых технологий осуществления платежей и расчетов» [26];
■ «электронные деньги можно рассматривать как виртуальные денежные единицы, посредством которых осуществляются всевозможные расчеты в сети Интернет» [8].

Рис. 1. Динамика числа частных цифровых валют, 2013 – август 2023 г.

Из приведенных определений очевидна подмена понятий:

1) над экономическим содержанием преобладает технологический подход, и авторы относят к электронным деньгам безличные денежные средства, учет которых ведется в электронной форме;

2)происходит смешение электронных денег с цифровыми (виртуальными) валютами и криптоактивами.
В первом случае смешаны ведение учета в электронной форме и технология генерирования новых денег, во втором – разные технологии эмиссии, шифрования, хранения и учета. Частично это было обусловлено крайне широким определением соответствующих понятий в нормативных документах, что отмечалось в публикациях второго периода [5].
В последних публикациях на передний план выходит тематика цифровых финансовых инструментов: анализ и характеристики различных криптоактивов и стейблкоинов [4], а также экономических и правовых особенностей, связанных с эмиссией цифровых валют ЦБ [10]. При этом по-прежнему многие отличительные черты электронных и цифровых валют (криптоактивов) смешиваются. 
Классификации форм денег, представленные в публикациях международных институтов Международными экспертами разработаны две основные классификации видов денег, используемых в современных денежных системах, – «денежный цветок» и «денежный лес». Классификация «денежный цветок» построена на основе таких критериев, как правовой статус эмитента денег (ЦБ или иной институт/организация), формы денег (физическая или цифровая), доступность для хозяйствующих субъектов (кто может быть пользователем: только финансовые организации или все хозяйствующие субъекты) и используемая технология [13].
Вторая классификация современных денег – «денежный лес» – также построена на основе нескольких (но иных, чем классификация «денежный цветок») критериев: тип дизайна денег (требование к эмитенту или создаваемый эмитентом объект); установка номинала инструмента/продукта (фиксированный или меняющийся); признание государством (правовой статус эмитента) и используемая технология [23].

Классификация «денежный лес» показывает, что в настоящее время хозяйствующие субъекты могут использовать в качестве средств платежа:
■ деньги, эмитируемые ЦБ (наличные и безналичные, представленные в электронной и цифровой формах);

■ безналичные деньги, создаваемые кредитными организациями (b-money), которые они учитывают в своих балансах в электронной форме;
■ электронные деньги (e-money), эмитируемые финансовыми институтами и поставщиками мобильной связи с использованием собственных платформенных решений;
■ интернет-деньги (i-money), эмитируемые финансовыми институтами и различными деловыми предприятиями с использованием различных вариаций технологий распределенного реестра и криптографии;
■ различные криптовалюты.

Таблица 1
Преимущества и ограничения частных электронных и цифровых денег

Статистические данные многих стран свидетельствуют, что в последние годы доля наличных денег в общем объеме денежной массы снижалась (в отдельных экономиках до критически незначительных величин). Так, в Швеции доля наличных в М2 в ноябре 2023 г. снизилась до 1,2%, а в Норвегии – до 2,3% [27]. Более того, ряд ЦБ развитых экономик (Нидерландов, Норвегии, Швеции, Швейцарии, Великобритании, США) принимали в 2020-х гг. специальные регуляторные меры для поддержания доступности наличных денег и их приемлемости для платежей [18]. Одновременно росла доля различных форм частных денег – как частных электронных денег, так и эмиссии разнообразных частных цифровых валют (рис. 1).
По сравнению с наличными у частных электронных и цифровых денег есть ряд важных преимуществ и ограничений (табл. 1).
Для понимания процессов трансформации национальных денежных систем и их возможных последствий для национальных экономик крайне важно знать, как и какие разновидности частных денег используются хозяйствующими субъектами и учитываются в денежной статистике. Однако пока и на национальном, и на международном уровнях не сложилось консенсусного подхода к определению понятий электронных, мобильных и цифровых денег и к соответствующему статистическому учету.

Многообразие форм денег и их определений
Статистическое разъяснение МВФ содержит общее определение электронных денег – это «платежный инструмент, денежная стоимость которого хранится в электронном виде на физическом устройстве или удаленно на сервере и представляет собой требование к эмитенту. Для выделения в качестве электронных денег платежный инструмент должен представлять общую покупательную способность, т. е. то, что он может использоваться для проведения платежей множеству других юридических и физических лиц» [20]. В данной трактовке электронные деньги могут использоваться для прямых платежей третьим сторонам и относиться к переводным депозитам, то есть при подсчете агрегатов денежной массы учитываться в составе М1 [20].
Данный подход не нашел отражения в российском законодательстве: денежный агрегат М1 (переводные депозиты) не включает электронные деньги, которые в соответствии с их правовым определением не основаны на открытии банковского счета. Для иллюстрации структуры денег в нашей стране в табл. 2. приведены статистические данные Банка России.
Таким образом, не все электронные платежи основаны на электронных деньгах. Например, к электронным деньгам не относятся средства, доступ к которым держатели получают посредством банковских карт, если последние являются каналом удаленного доступа к банковскому счету. К электронным деньгам также не относятся карты магазинов, поскольку их обращение ограничено магазинами-эмитентами.

Таблица 2
Структура денежной массы России в декабре 2023 г. (трлн руб.)

В мировой практике электронные деньги могут эмитировать как финансовые институты (коммерческие банки и небанковские кредитные организации), так и нефинансовые компании (например, поставщики услуг мобильной связи). Обращение электронных денег может быть открытым и закрытым. При открытом обращении держатель электронных денег может переводить их, например, поставщику за приобретаемые блага без участия эмитента электронных денег. При закрытом обращении держатель электронных денег должен подтвердить эмитенту свою правомочность их использования для погашения обязательства.
Одной из первых форм частных электронных денег стали мобильные деньги. Хотя первые варианты мобильных денег появились еще в 2001 г. [12], до сих пор не сложилось общего определения данного понятия. Наиболее широкий подход содержится в докладе Всемирного банка, в котором мобильные деньги определены как «предоставление финансовых услуг посредством мобильного устройства» [14]. В обследовании финансовой доступности, регулярно проводимом МВФ, мобильным деньгам дано несколько иное разъяснение: «мобильные деньги – это цифровой посредник обмена и хранения ценности путем использования мобильных счетов через операторов мобильной связи. Это финансовая услуга, предлагаемая оператором сети мобильной связи или другой организацией, которая сотрудничает с операторами сетей мобильной связи, независимо от традиционной банковской сети» [30].
В отличие от подхода МВФ, разграничивающего мобильные деньги и мобильный банкинг, определение Международного телекоммуникационного союза (International Telecommunication Union) их объединяет, указывая, что мобильные деньги относятся к финансовым сделкам и услугам, которые могут быть реализованы посредством мобильных устройств. Такие услуги могут быть как напрямую привязаны к банковскому счету, так и не привязаны [31].Хотя каждая услуга мобильных денег обладает уникальными характеристиками, все они позволяют клиентам использовать телефоны (мобильные устройства) для отправления и получения средств. Подобные услуги должны соответствовать требованиям законодательно-нормативного регулирования, поскольку пользователи обязаны предоставить личную информацию для проверки их личности и доступа к соответствующим платформам.
Мобильные деньги позволяют пользователям получать услуги, подобные банковским, в странах, в которых эти услуги не получили столь же широкого распространения, как в развитых экономиках. Ряд экономистов полагает, что мобильные деньги позволят развивающимся экономикам, а также жителям удаленных и малонаселенных районов, в которых отсутствуют отделения банков, получать доступ к финансовым услугам без инвестиций в строительство банковской инфраструктуры.
По данным GSMA, в 2022 г. в мире насчитывалось 1,6 млрд зарегистрированных счетов мобильных денег, посредством использования которых были урегулированы обязательства на 1,26 трлн долл. [22].

Наиболее популярные варианты мобильных денег включают:
■ M-Pesa, предлагаемая компанией Safaricom, – доминирующая услуга мобильных денег в Африке, особенно в Кении (юрисдикции регистрации компании). С момента запуска в 2007 г. число пользователей данными мобильными деньгами превысило 50 млн чел., ежегодно с их использованием заключается сделок примерно на 314 млрд долл.;
■ Airtel Africa – платформа мобильных денег в Центральной, Восточной и Западной Африке, являющаяся подразделением телекоммуникационной компании Bharti Airtel Limited. Данные мобильные деньги используются в нескольких африканских
странах;
■ DaviPlata – один из наиболее часто скачиваемых электронных кошельков в Колумбии. Банк Davivienda разработал свободно доступное приложение DaviPlata, обеспечивающее доступ к денежным переводам и снятию наличных и не требующее наличия банковского счета;
■ GCash были разработаны компанией Globe Telecom совместно с Bangko Sentral ng Pilipinas для предоставления филиппинцам легкого доступа к цифровым сбережениям, микроплатежам и денежным переводам. Счета мобильных денег есть примерно у 55 млн филиппинцев [24];
■ мобильные деньги, которые предлагают частные фирмы, сотрудничающие с телекоммуникационными компаниями в своих странах – B-Cash в Бангладеш и Splash в Сьерра-Леоне [19].

Отдельной современной подгруппой частных денег выступают цифровые деньги. Хотя в литературе широко используется понятие «цифровые деньги», среди специалистов не сложилось единого подхода к его определению. Так, например, в одних случаях под цифровыми деньгами понимают «форму валюты, которая доступна только в цифровой или электронной форме. Ее также называют цифровыми деньгами, электронными деньгами, электронной валютой или киберналичными» [15].
Эксперты Forbes приводят несколько иное, но не менее широкое определение: «цифровая валюта – это любая валюта, доступная исключительно в электронной форме. Электронные версии валют уже доминируют в финансовых системах большинства стран. Существует три основных варианта цифровых валют: криптовалюты, стейблкоины и цифровые валюты центральных банков» [21].
Третий подход к определению понятия лаконичен: «цифровая валюта – это посредник обмена, который генерируется, хранится и переводится в электронной форме» [25]. Определения, приводимые в различных национальных нормативных документах и экономических словарях, также существенно различаются. Более того, как отмечается в докладе Milken Institute Center for Financial Markets, «в экосистеме цифровых активов семантика и широкие обобщения терминологии являются контрпродуктивными для технологических предпринимателей, инвесторов, регуляторов и потребителей. Для стейкхолдеров общий язык вносит ясность и нюансы при обсуждении цифровых активов. Регуляторам и технологам важно понимать, каким образом варьируются цифровые активы по своим отличительным характеристикам» [16]. Для иллюстрации своего вывода авторы приводят различные определения таких понятий, как виртуальные валюты, цифровые валюты, криптовалюты, токены, коины, стейблкоины, встречающиеся в публикациях наднациональных финансовых институтов, национальных нормативных документах и исследованиях специалистов.
В российском законодательстве отмечено, что цифровые валюты являются разновидностью цифровых финансовых активов. Цифровой финансовый актив представляет собой имущество в электронной форме, созданное с использованием шифровальных (криптографических) средств [2]. Права собственности на данное имущество удостоверяются путем внесения цифровых записей в реестр цифровых трансакций. К цифровым финансовым активам относятся цифровые валюты и токены (права участия в капитале или права на ценные бумаги).

Отметим следующие определения понятий,относящихся к цифровым деньгам:
■ цифровые деньги ЦБ потенциально могут быть отличны от резервов или расчетных балансов, хранимых коммерческими банками в ЦБ. Они являются пассивом ЦБ, номинированным в действующей счетной единице, выступающей и средством
обмена, и запасом ценности. ЦВЦБ не являются криптоактивами;
■ цифровые активы (также известные как криптовалюты) – это цифровой актив частного сектора, напрямую основанный на криптографии и технологии распределенного реестра или сходной технологии;
■ «безопасные» токены – это криптоактивы, которые отвечают определению безопасности в юрисдикции, в которой они эмитируются, переводятся, обмениваются или хранятся;
■ стейблкоин – это криптоактив, предназначенный для поддержания стабильной фиксированной стоимости конкретного актива или корзины активов;
■ необеспеченные криптоактивы – это криптоактивы, которые не являются ни токенизированными традиционными активами, ни стейблкоинами;
■ токены полезности – это криптоактивы, которые дают держателям право доступа к текущему или перспективному продукту или услуге эмитента либо эмитирующей сети [15].

В то же время в публикациях есть предложения, отличные от представленного подхода. Так, ряд экспертов США полагает, что частные стейблкоины, обеспеченные резервами ЦБ, следует рассматривать как официально признанные деньги. Их можно, например, понимать как «государственные фонды рынка денег, чья стоимость привязана к номиналу в 1 доллар». Их эмиссия вводит в экономику частную номинированную в долларе криптовалюту, которая не обеспечена резервами в ФРС
[17] (рис. 2).
Подобный (многовариантный) подход характерен и для толкования токенов, в частности платежных токенов. В ряде публикаций предлагается разная классификация токенов, что отражает наблюдаемую пока динамику процесса. Столь различные определения базовых понятий неизбежно ведут к закреплению в национальных законодательствах неидентичных понятий и правовых институтов, что в дальнейшем может затруднять транграничное взаимодействие.

ВЫВОДЫ
В настоящее время процесс цифровой эволюции денежных систем (а одновременно и гонки за лидерство) только начинается. Денежные системы разных стран вступили в период активных экспериментов и усиления соперничества. В развитых экономиках на первый план вышли проблемы, с одной стороны, поощрения развития частных денег (вне зависимо-
сти от их формы), а с другой, – ускоренного запуска оптовых цифровых валют ЦБ. Для ЦБ стран с формирующимися рынками в число первоочередных вышли проблемы скорейшего запуска цифровых