СОДЕРЖАНИЕ № 5, 2022

A− A= A+ 12.05.2022

ИНФОРМБАНК

События, новости, информация 21, 42
Дополнительные финансовые ресурсы для региональных гарантийных организаций – фактор роста кредитования предприятий. Интервью с исполнительным директором Фонда содействия кредитованию малого бизнеса Москвы (Московский гарантийный фонд) Э. А. Куприновым 2
Ученый совет 85

Дословно

О победе 87

АНАЛИТИКА

Денежно-кредитная политика

А. Г. Богданов. Денежно-кредитная политика РФ в контексте принципов, сигналов, ожиданий, ограничений: приемы Банка России 6

В статье на базе обобщения сигналов из коммуникаций Банка России для участников рынка анализируются системные противоречия в политике управления ключевой ставкой – через оценку методологических проблем применительно к инфляционным ожиданиям, лагам трансмиссионного механизма, характеристикам денежной программы. Решения регулятора на пути к горизонту нейтральной процентной ставки систематизированы (в виде принципов, которых придерживался Банк России в своих многочисленных коммуникациях в период 2014–2022 гг.) и оценены в комплексе с ограничениями и предпосылками для повышения эффективности монетарной политики в аспекте стимулирования экономики РФ.

Abstract. The article implements an attempt to identify systemic contradictions in the key rate management policy on the basis generalization of signals from the communications of the Bank of Russia for market participants – through an assessment of methodological problems in relation to inflation expectations, transmission mechanism lags, and characteristics of the monetary program. The regulator's decisions on the way to the horizon of a neutral interest rate are systematized in case form (as the principles that the Bank of Russia adhered to in its numerous communications in 2014–2022) and evaluated in combination with the limitations and prerequisites for improving the effectiveness of monetary policy in terms of stimulating the economy of the Russian Federation.

Keywords. The Bank of Russia, monetary policy, key rate, transmission mechanism, information policy, inflation expectations.

Ключевые слова. Банк России, денежно-кредитная политика, ключевая ставка, трансмиссионный механизм, информационная политика, инфляционные ожидания.

Е. С. Зеленева. Современная денежно-кредитная политика Банка России в условиях политической и экономической нестабильности 16

Статья посвящена анализу воздействия экономических и информационных инструментов Банка России на ценовую и финансовую стабильность в условиях политических и экономических шоков.

Abstract. The article is devoted to the analysis of the impact of economic and information tools of the Bank of Russia on price and financial stability in the conditions of political and economic shocks.

Keywords. Monetary policy, central bank, key rate, exchange rate, communications, inflation expectations, price stability.

Ключевые слова. Денежно-кредитная политика, центральный банк, ключевая ставка, валютный курс, коммуникации, инфляционные ожидания, ценовая стабильность.

Банковские риски

В. А. Татьянников. Структурированные финансовые продукты: риски инвестирования 22

В условиях рыночной неопределенности усиливается тенденция роста числа розничных инвесторов на рынке структурных финансовых продуктов. Использование этих «сложных» продуктов помогает частным инвесторам открыть новые возможности в области финансов (инвестирования). Наряду с главным преимуществом структурных финансовых продуктов, связанных с полной защитой капитала, существуют и рыночные риски снижения стоимости базовых активов в условиях повышенной их волатильности.

Abstract. Under the conditions of market uncertainty, the trend towards an increase in the number of retail investors in the market of structural financial products is intensifying. The use of these "complex" products helps private investors to open up new opportunities in the field of finance (investment). Along with the main advantage of structural financial products associated with full capital protection, there are also market risks of a decrease in the value of underlying assets in the face of their increased volatility.

Keywords. Investments, underlying asset, note, coupon income, options and futures contracts, misselling.

Ключевые слова. Инвестиции, базовый актив, нота, купонный доход, опционный и фьючерсный контракт, мисселинг.

Кредитование

М. В. Шарафиева. Прогнозирование роста объемов выдач ипотечного жилищного кредитования на основе факторного анализа 27

Кризисы 2008 и 2014 гг. показали отсутствие слаженной и оперативной антикризисной политики, построенной на эффективных инструментах воздействия. Для разработки таких инструментов важно понимать, какие факторы оказывают на прирост объемов ипотечного кредитования наибольшее влияние.

Abstract. The crises of 2008 and 2014 showed us the lack of a well-coordinated and operational anti-crisis policy based on effective instruments of influence. To develop such tools, it is important to understand which levers and factors have the greatest impact on the increase in mortgage lending volumes.

Keywords. Mortgage lending, bank, crisis, macroeconomic instability, influence of factors.

Ключевые слова. Ипотечное кредитование, банк, кризис, макроэкономическая нестабильность, влияние факторов.

Организация и управление

П. В. Ревенков, В. В. Францев, А. А. Бердюгин, А. Г. Чебарь. Цифровые экосистемы, или Как технологии начинают думать за нас 36

В статье продолжается исследование цифровых экосистем, дается объяснение, как большие данные (Big data) влияют на развитие новой общественной науки – социальной физики, которая математическими методами изучает влияние информационного потока на человеческое поведение. Представлены некоторые примеры кибератак, использующих методы фишинга и злоупотребления доверием клиентов для хищения конфиденциальных данных. Даны рекомендации по защите от кибермошенничества.

Abstract. The article continues the study of digital ecosystems, explains how big data (Big data) influence the development of a new social science – social physics, which mathematically studies the influence of the information flow on human behavior. Some examples of cyberattacks using phishing and breach of customer trust methods to steal confidential data are presented. Recommendations for protection against cyber fraud are given.

Keywords. Digital ecosystems, social physics, cyber fraud, cybersecurity, phishing.

Ключевые слова. Цифровые экосистемы, социальная физика, кибермошенничество, кибербезопасность, фишинг.

ПРАКТИКА

Организация и управление

Я. А. Кузнецов, М. В. Леднев, И. Е. Покаместов. Динамическое дисконтирование как антикризисный способ повышения управляемости оборотного капитала субъектов МСП в России 44

После финансового кризиса 2007–2008 гг. центральные банки большинства стран влили значительные объемы ликвидности в мировую финансовую систему, которые распределялись неравномерно между предприятиями и секторами. Вследствие этого возник подход «Финансирование цепочек поставок» (supply chain finance). В период распространения COVID-19 и постоянно растущей цифровизации внедрение продуктов финансирования цепочек поставок резко ускорилось, широкое распространение получили такие производные инструменты, как динамическое дисконтирование. Преимущество динамического дисконтирования перед стандартным дисконтированием заключается в установлении поставщиком переменной скидки для покупателя товара в зависимости от срока оплаты поставки: чем раньше покупатель расплатится за поставку товара, тем большую скидку он может получить от поставщика.

В статье приведена оценка эффекта от внедрения динамического дисконтирования в европейских странах, перечислены тенденции развития инструмента в краткосрочной и среднесрочной перспективе, а также выделены направления для дальнейших исследований и практики применения данного финансового инструмента в России.

Abstract. After the crisis of 2007-2008 central banks injected large amounts of liquidity into the financial system, which reached firms and sectors unequally. Consequentially, in the after-crisis years a new approach “Supply Chain Finance” has been developed. The outbreak of COVID-19 and rising digitalisation accelerated the implementation of SCF, in which one of the most widespread instruments has become dynamic discounting. The advantage of dynamic discounting over the standard one is the ability of a supplier to set a variable discount for a buyer, the rate of which depends on the time of payment by the buyer. The earlier the buyer pays the invoice, the more discount it can obtain from the supplier.

The article contains the valuation of the effects of dynamic discounting implementation in European countries, trends of the instrument development in both short- and mid-term, highlighted fields for further research and implementation practices of such financial instrument in Russia.

Keywords. Small and Medium-sized Enterprises, SMEs, Supply Chain Finance, SCF, dynamic discounting, Russian crisis 2022.

Ключевые слова. Малое и среднее предпринимательство (МСП), финансирование цепочек поставок, динамическое дисконтирование, российский кризис 2022.

Ю. С. Ефремова. Автоматизация внутреннего контроля в финансовых организациях: модный тренд или необходимость? 52

Предметом исследования в статье является автоматизация внутреннего контроля в финансовых и других организациях. Дано авторское определение автоматизации внутреннего контроля и рассмотрены базовые технологии для ее реализации, проанализированы целесообразность и преимущества внедрения автоматизации, а также предложены его основные этапы. Результаты исследования могут быть использованы в практической деятельности организаций для повышения эффективности риск-ориентированного внутреннего контроля с помощью автоматизации, а также в научной и педагогической деятельности по дисциплинам направлений «Финансы, денежное обращение и кредит», «Внутренний контроль и аудит», «Управление рисками».

Abstract. The subject of research in this article is the automation of internal control in financial and other organizations. The article gives the author's concept of automation of internal control and considers basic technologies for its implementation, analyzes its feasibility and benefits of implementation, as well as proposes main stages of the automation’s process. Results of the research undertaken can be used in every-day operation of organizations to improve the effectiveness of risk-based internal control through automation, as well as in scientific and teaching activity on subjects of “Finance, Money circulation and Credit”, “Internal Control and Audit” and “Risk Management” educational courses.

Keywords. Automation; automation of internal control; risk-based internal control; business processes; cyber risks; information security.

Ключевые слова. Автоматизация; автоматизация внутреннего контроля; риск-ориентированный внутренний контроль; бизнес-процессы; киберриски; информационная безопасность.

Финансовые рынки

М. Х. Халилова, В. А. Давыдов. Токенизация активов на финансовых рынках 59

Представлена модель нового финансового инструмента, в основе которого лежат принципы токенизации (дробления на мелкие равные части – токены) банковских кредитов и секьюритизации (формирования из токенов одинаковых пакетов). Рассмотрены факторы, влияющие на доходность инструмента для инвестора, и новая модель банковского бизнеса. Показано, что уровень надежности нового инструмента за счет роста числа независимых токенов в пакете может соответствовать требованиям Базельских стандартов. С помощью моделирования получена оценка доходности предложенного инструмента на вторичном рынке.

Abstract. A model of a new financial instrument is presented, which is based on the principles of tokenization (splitting into small identical parts – tokens) of bank loans and securitization (formation of identical packages from tokens). The factors influencing the profitability of the instrument for the investor and the new banking business model are considered. It is shown that the level of reliability of the new instrument due to the growth in the number of independent tokens in the package can meet the requirements of the Basel standards. With the help of modeling, an estimate of the profitability of the proposed instrument in the secondary market was obtained.

Keywords. P2P lending, tokenization, securitization, Basel-3, distributed ledger.

Ключевые слова. P2P-кредитование, токенизация, секьюритизация, Базель-3, распределенный реестр.

Правовые вопросы банковской деятельности

К. Ю. Баранов. О специальном доверительном управлении 66

В статье приводится анализ современного состояния правового регулирования передачи в доверительное управление ценных бумаг, долей участия, паев в уставных (складочных) капиталах организаций, предусмотренного законодательством Российской Федерации о противодействии коррупции.

Abstract. This article provides an analysis of the current state of legal regulation of the transfer to trust management of securities and shares in joint capitals of organizations, provided for by the legislation of the Russian Federation on the fight against corruption.

Keywords. Investments, investment transactions, investment process, shares, capital, shares, financial markets, corruption, anti-corruption, special trust management, state civil service, trustee, founder of management, share in LLC, share in capital.

Ключевые слова. Инвестиции, инвестиционные сделки, инвестиционный процесс, доли, капитал, акции, финансовые рынки, коррупция, противодействие коррупции, специальное доверительное управление, государственная гражданская служба, доверительный управляющий, учредитель управления, доля в ООО, доля в капитале.

На адвокатской кухне