СОДЕРЖАНИЕ № 6, 2023

A− A= A+ 20.06.2023

ИНФОРМБАНК

События, новости, информация 5

«Мы как площадка с многолетним опытом знаем, как продавать любое имущество». Интервью с генеральным директором электронной торговой площадки «Центр дистанционных торгов» Ильясом Минубаевым 2
Цифровые проекты нуждаются в новой системе рейтингования Интервью с директором Центра компетенций цифровой экономики Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова С. А. Безделовым 6
Ученый совет 86

Дословно

О качествах 88

АНАЛИТИКА

Анализ и прогноз

М. А. Восканян. Накопительные пенсионные фонды: международный опыт и роль в экономическом росте 10

Теория и опыт стран, изученные множеством авторов, доказывают, что пенсионные вложения положительно влияют на темпы экономического роста в случае, когда экономика характеризуется высокой степенью развития финансовых систем. В этом смысле довольно сложно делать какие-то общие выводы относительно воздействия пенсионных фондов на экономику, поскольку индивидуальный опыт каждой страны имеет решающее значение в этом вопросе. Вместе с тем можно утверждать, что в целом развитие пенсионных фондов в значительной степени зависит от развития самой экономики и от уровня благосостояния населения. Поэтому, по сути, наличие пенсионных вложений и их положительное влияние больше свойственно развитым странам, просто по причине существования хорошо развитых институтов финансового посредничества. С другой стороны, развивающиеся рынки, не соответствующие этим требованиям, внедряя накопительные пенсионные фонды, фактически невольно способствуют определенному оттоку капитала из страны, что в долгосрочной перспективе не только не стимулирует темпы экономического роста, но наоборот, приводит к его сдерживанию и замедлению, в том числе и с точки зрения снижения уровня благосостояния.

Abstract. The theory and experience of countries studied by many authors proves that pension investments have a positive effect on economic growth rates when the economy is characterized by a high degree of development of financial systems. In this sense, it is rather difficult to draw any general conclusions about the impact of pension funds on the economy, since the individual experience of each country is crucial in this matter. At the same time, it can be argued that, in general, the development of pension funds largely depends on the development of the economy itself and the level of well-being of the population. Therefore, in fact, the presence of pension investments and their positive impact is more characteristic of developed countries, simply because of the presence of well-developed institutions of financial intermediation. On the other hand, emerging markets that do not meet these requirements, by introducing accumulative pension funds, actually involuntarily contribute to a certain outflow of capital from the country, which in the long run not only does not lead to stimulating economic growth rates, but, on the contrary, leads to its containment and slowdown, in including from the point of view of a decrease in the level of well-being.

Keywords. Accumulative pension system, pension funds, economic growth.

Ключевые слова. Накопительная пенсионная система, пенсионные фонды, экономический рост.

Предпринимателям не хватает времени на любовь, здоровье и хобби – исследование ЮKassa 18
Р. В. Дьяконов. Актуальные тенденции в банковском секторе России 20

Статья посвящена анализу основных тенденций развития банковского сектора России. Отдельно исследуется введение цифрового рубля.

Abstract. The article is devoted to the analysis of the main trends in the development of the banking sector in Russia. The introduction of the digital ruble is being studied separately.

Keywords. Banks, banking system, financial system, banking assets, CBDC.

Ключевые слова. Банки, банковская система, финансовая система, банковские активы, CBDC.

Ю. И. Валова. Современный мировой экономический кризис: вероятность и возможные последствия 24

Устойчивый национальный экономический рост может обеспечить современному обществу высокий уровень жизни, стабильность, благоприятные условия и уверенность в будущем. Однако наблюдения показывают, что экономический рост не всегда носит равномерный характер, чаще всего он прерывается различными периодами экономической нестабильности. Власти и общество, преодолевая эти периоды, сталкиваются с новыми проблемами, не каждой стране удается пройти их безболезненно. Экономические кризисы – очень важный аспект экономики, они способны разрушать отрасли и экономику в целом. С возникновением новых отраслей, с развитием мировой экономической системы меняются причины возникновения кризисных явлений и их последствия. Поэтому очень важно понимать причины кризисных явлений, так как решение проблем и тенденции развития напрямую зависят от правильной оценки текущей ситуации.

Abstract. Sustainable national economic growth can provide modern society with a high standard of living, stability, favorable conditions and confidence in the future. However, observations show that economic growth is not always uniform, most often interrupted by various periods of economic instability. The authorities and society, overcoming these periods, face new problems, not every country manages to pass this period painlessly. Economic crises are a very important aspect of the economy, they are capable of destroying entire industries, and if within the framework of the world, then the economy of entire countries. With the emergence of new industries, with the development of the global economic system, the causes of crisis phenomena and their consequences change. Therefore, it is very important to understand the causes of these crisis phenomena, because the solution of problems and development trends directly depend on the correct assessment of the current situation.

Keywords. Economic growth, economy, GDP, recession, unemployment, inflation, world crisis, world trade, market.

Ключевые слова. Экономический рост, экономика, ВВП, рецессия, безработица, инфляция, мировой кризис, мировая торговля, рынок.

Финансовая политика

Л. А. Юдинцева. ESG-повестка в деятельности Банка России 32

ESG-факторы важны для устойчивого развития российского бизнеса. Банк России прилагает усилия по развитию инструментов и инфраструктуры рынка устойчивого финансирования, а также методологии в области устойчивого развития, интеграции ESG-рисков в пруденциальное регулирование и надзор, осуществляет риск-ориентированное стимулирующее регулирование в отношении финансирования проектов, направленных на экономическое, социальное и экологическое развитие в контексте обеспечения технологического суверенитета, модернизации экономики.

Abstract. ESG factors are important for the sustainable development of Russian business. The Bank of Russia is making efforts to develop the instruments and infrastructure of the sustainable financing market, as well as the methodology in the field of sustainable development, the integration of ESG risks into prudential regulation and supervision, and also implements risk-based incentive regulation in relation to financing projects aimed at economic, social and ecological development in the context of ensuring technological sovereignty, modernization of the economy.

Keywords. Sustainable development, ESG agenda, Bank of Russia, green bonds, social bonds, climate transition bonds, adaptation bonds, bonds related to sustainable development goals.

Ключевые слова. Устойчивое развитие, ESG-повестка, Банк России, зеленые облигации, социальные облигации, облигации климатического перехода, адаптационные облигации, облигации, связанные с целями устойчивого развития.

Финансовые рынки

А. Р. Замалов. Методы выбора портфеля с учетом профиля клиента 38

Инвестирование на финансовых рынках является популярным средством сохранения и приумножения сбережений даже в периоды повышенной экономической нестабильности как среди частных, так и институциональных инвесторов. Однако для корректного выбора инструментов инвестирования необходимо определить пожелания инвестора и формализовать их, поскольку, как правило, эти пожелания выражаются качественными характеристиками. Модели же можно строить только с использованием количественных показателей, таких как ожидаемая доходность, риск и иные. На текущий момент существует ряд проблем в плане формализации предпочтений инвесторов и последующего выбора портфеля. Целью статьи является формирование и структурирование теоретической базы для решения проблемы выбора портфеля инвестора с учетом текущего развития экономической науки.

Abstract. Investing in financial markets is a popular means of maintaining and increasing savings, even during periods of increased economic instability, among both private and institutional investors. However, for the correct choice of investment instruments, it is necessary to determine the wishes of the investor and formalize them, since, as a rule, the wishes of the investor are expressed by qualitative characteristics. Models can only be built using quantitative indicators, which include expected return, risk, and others. At the moment, there are a number of problems in formalizing investor preferences and subsequent portfolio selection. The purpose of the article is to form and structure the theoretical base for solving the problem of choosing an investor's portfolio, taking into account the current development of economic science.

Keywords. Investments; securities; stock market; stock; private investor; portfolio investment; Markowitz model; Black-Litterman model; model of analysis of risks and profitability of the portfolio.

Ключевые слова. Инвестиции; ценные бумаги; фондовый рынок; акции; частный инвестор; портфельное инвестирование; модель Марковица; модель Блэка – Литтермана; модель анализа рисков и доходности портфеля.

Кредит

М. В. Лаврентьев, Е. Я. Шабля. Эффективная ставка налога на прибыль при расчете NOPLAT и WACC 44

Сотрудники кредитных и залоговых отделов коммерческих банков в своей работе часто сталкиваются с необходимостью построения или анализа моделей дисконтированных денежных потоков в рамках разработки бизнес-планов, технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, при оценке стоимости бизнеса или имущественных комплексов и т. п. При анализе подобных моделей важно понимать, что при определении значений показателей NOPLAT и WACC в качестве ставки налога на прибыль к расчету следует принимать не маржинальную, а эффективную ставку. Данная статья будет полезна сотрудникам кредитных и залоговых отделов банков при подготовке пакета документов для подачи на рассмотрение кредитным комитетом.

Abstract. Employees of credit and collateral departments of commercial banks in their work often face the need to build or analyze discounted cash flow models as part of the development of business plans, feasibility studies of investment projects, when assessing the value of a business or property complexes, etc. When analyzing such models, it is important to understand that when determining the values of the NOPLAT and WACC indicators, not the marginal, but the effective rate should be taken into account as the income tax rate. This article will be useful to employees of the credit and collateral departments of banks in preparing a package of documents for submission to the credit committee.

Keywords. Income approach, discounting, discount rate, DCF, FCF, WACC, NOPLAT.

Ключевые слова. Доходный подход, дисконтирование, ставка дисконтирования, DCF, FCF, WACC, NOPLAT.

Н. Л. Бороненкова, Ю. В. Гудошникова, Е. А. Седунова. Институциональный подход к изучению краудфандинга 52

Краудфандинг – относительно новое явление в современной экономике как развитых, так и развивающихся стран. Разработка четкого терминологического содержания этого явления – важнейшая задача, решение которой позволит строго обозначить структуру и «контуры» объекта для его дальнейшего научного изучения. В статье рассмотрены различные точки зрения зарубежных исследователей на природу краудфандинга и предложено использование институционального подхода для целей формулировки комплексного понятия «институт краудфандинга».

Abstract. Crowdfunding is a relatively new phenomenon in the modern economy of both developed and developing countries. The development of a clear terminological content of this phenomenon is the most important task, the solution of which will make it possible to clearly identify the structure and “outlines” of the object for its further scientific study. The article considers various points of view of foreign researchers on the nature of crowdfunding and suggests the use of an institutional approach for the purpose of formulating the complex concept of "crowdfunding institution".

Keywords. Crowdfunding, crowdfunding, institutional approach, crowdsourcing, crowdfunding institution.

Ключевые слова. Краудфандинг, краудфинансирование, институциональный подход, краудсорсинг, институт краудфандинга.

О. А. Воротилова, И. А. Иванюк, О. В. Котова, И. В. Торопова. Корпоративная устойчивость развития экономических систем 58

В статье рассматривается эволюция подходов к определению корпоративной устойчивости, дается ее расширенное системное понятие, понятие ее составных системных элементов. Акцент делается на рассмотрении корпоративной финансовой устойчивости. Продолжается разработка методологии оценки эффективности управления финансовыми ресурсами компании.

Abstract. The article discusses the evolution of approaches to the definition of corporate sustainability, gives its extended system concept, the concept of its constituent system elements. The emphasis is on considering corporate financial soundness. The development of a methodology for assessing the effectiveness of managing the company's financial resources is underway.

Keywords. Corporate stability, corporate financial stability, indicators of corporate financial stability.

Ключевые слова. Корпоративная устойчивость, корпоративная финансовая устойчивость, показатели корпоративной финансовой устойчивости.

ПРАКТИКА

Организация и управление

Е. В. Авдеева. Безопасность финансовых организаций: значения, угрозы и пути предотвращения 64

Экономическая устойчивость любых организаций напрямую зависит от их безопасности. В статье проанализированы проблемы построения системы противодействия внешним и внутренним угрозам с учетом современных возможностей, в том числе информационного поля, рассмотрены возможности внедрения дополнительных барьеров для борьбы с противоправными действиями, в том числе мошенничеством в киберполе, предложены возможные пути выстраивания должного уровня профилактики и защиты систем финансовых организаций.

Abstract. The economic sustainability of any organization directly depends on their security. The article analyzes the problems of building a system to counter external and internal threats, taking into account modern capabilities, including the information field, considers the possibility of introducing additional barriers to combat illegal actions, including fraud in the cyber field, suggests possible ways to build the proper level of prevention and protection of systems financial organizations.

Keywords. Enterprise security threat, security problems, fraud, cyber risk, internal supervision.

Ключевые слова. Угроза безопасности предприятия, проблемы безопасности, мошенничество, киберриск, внутренний надзор.

А. И. Гусев. Усиление кибербезопасности VIP-клиентов как шаг к возвращению привычной схемы позиционирования в отечественном private banking 72

Благодаря активности средних и нишевых банков отечественный private banking начинает постепенно возвращаться к привычной для себя схеме позиционирования: «универсальный банк» против «клиентского клуба». Эффективность решения основой задачи такого репозиционирования с продвижением долгосрочных услуг по реструктуризации капитала будет напрямую зависеть от того, как именно отечественные игроки будут решать проблемы своих VIP-клиентов в области кибербезопасности.

Abstract. Thanks to the activity of medium-sized niche banks, domestic private banking is gradually beginning to return to its usual positioning scheme: "universal bank" versus "client club". The effectiveness of solving the main task of such repositioning with the promotion of long-term capital restructuring services will directly depend on how exactly the patronymic players will solve the problems of their VIP clients in the field of cyberhygiene.

Keywords. Private banking, VIP-clients, Information security; Phishing, Whaling.

Ключевые слова. Private banking, VIP-клиенты, кибербезопасность, реструктуризация.

На адвокатской кухне

А. В. Молохов. О действующей в банковской сфере РФ системе противодействия легализации преступных доходов 77

Этой статьей автор продолжает цикл материалов, посвященных актуальным проблемам правоприменительной банковской практики в связи с последними изменениями, внесенными в Федеральный закон от 07.08.2001 № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» (далее – Закон № 115-ФЗ).

Вопрос – ответ