СОДЕРЖАНИЕ № 9, 2023

ИНФОРМБАНК

• События, новости, информация 2
• Ученый совет 86

Дословно

• О друзьях и дружбе 88

АНАЛИТИКА

Анализ и прогноз

• А. В. Егоров. Меж двух политик 4

Льготное кредитование часто упоминается в связи с финансовыми кризисами, причем не только как средство выхода из них, но и как одна из причин возникновения нестабильности. Эта неоднозначность результатов льготного кредитования во многом связана с двойственностью его природы, сочетающей черты денежно-кредитной и фискальной политики.

Abstract. Preferential lending is often mentioned in connection with financial crises, and not only as a way out of them, but also as one of the causes of instability. This ambiguity in the results of preferential lending is largely due to the duality of its nature, combining features of monetary and fiscal policy.

Keywords. Preferential lending, fiscal policy, monetary policy, crisis.

Ключевые слова. Льготное кредитование, фискальная политика, денежнокредитная политика, кризис.

• И. Ю. Варьяш, Т. Ф. Бурова, К. К. Панасенко. В чужом пиру похмелье 11

В обзоре на основе фактологического материала раскрываются несоответствия западных прогнозных моделей новым российским моделям. Свежий обзор экономических ожиданий деловых сообществ России охватывает горизонт от II квартала 2023 г. до III квартала 2025 г. Показывается, что развитие событий в различных составляющих экономики идет весьма неравномерно, что обусловлено различными темпами перехода к новому хозяйственному укладу. Доказывается, что это особенно очевидно проявляется на биржевом рынке с его резкими сменами трендов и критически возросшей волатильностью. Делается вывод о необходимости учета всей палитры процессов в экономике, финансах и биржевой торговле, в том числе формирования ожиданий деловых сообществ, чтобы не выплеснуть с водой ребенка новых методов управления, адекватных формирующемуся хозяйственному укладу.

Abstract. Based on factual materials, the Review reveals inconsistencies between Western forecasting models and new Russian models. The latest review of the economic expectations of Russian business communities covers the horizon from 2023 Q2 to 2025 Q3. It is shown that the development of events in various components of the economy is very uneven, which is due to different rates of transition to a new economic structure. It is proved that this is especially evident in the exchange market, with its sharp changes in trends and critically increased volatility. It is concluded that it is necessary to take into account the entire palette of processes in the economy, finance and exchange trading, including the formation of the expectations of business communities, so as not to throw out new management methods that are adequate to the emerging economic structure.

Keywords. Economics, finance, market, macro forecasts, leading indicators, exchange trading.

Ключевые слова. Экономика, финансы, рынок, макропрогнозы, опережающие индикаторы, биржевая торговля.

Денежно-кредитная политика

• С. А. Андрюшин. Денежно-кредитная политика Банка России в 2022-2026 гг.: системные риски, антикризисные меры и механизмы развития 20

В статье будут рассмотрены основные результаты денежно-кредитной политики Банка России за 2022–2023 гг., определены основы [1] и нововведения в проекте денежно-кредитной политики Банка России на 2024–2026 гг., проанализированы существующие и предлагаемые антикризисные меры Банка России для купирования системных рисков, а также изложены авторские рекомендации в виде первоочередных механизмов, позволяющих создать необходимые условия для реализации структурной трансформации российской экономики в среднесрочной перспективе.

Abstract. The article will consider the main results of the monetary policy of the Bank of Russia for 2022-2023, define the basic foundations and innovations in the draft monetary policy of the Bank of Russia for 2024-2026, analyze the existing and proposed anti-crisis measures of the Bank of Russia to stop systemic risks, as well as the author's recommendations in the form of priority mechanisms to create the necessary conditions for the implementation of the structural transformation of the Russian economy in the medium term.

Keywords. Bank of Russia, exchange rate, monetary policy, inflation, interest rate policy, structural transformation of the economy, fiscal policy.

Ключевые слова. Банк России, валютный курс, денежно-кредитная политика, инфляция, процентная политика, структурная трансформация экономики, фискальная политика.

• А. А. Богунов, Л. А. Юдинцева. Анализ развития онлайн-торговли и ее влияния на инфляцию в рамках реализации денежно-кредитной политики Банка России 29

В статье представлен анализ развития онлайн-торговли на современном этапе, ее влияние на инфляцию и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. В том числе рассмотрена динамика оборота интернет-торговли на внутреннем рынке, доли населения России, осуществляющего онлайн-покупки, а также выявлены причины роста данных показателей. Обозначены дальнейшие тенденции развития интернет-торговли, доказан рост влияния этого сегмента товарного рынка на формирование цен. Авторами акцентировано внимание на необходимость более полного учета цен в онлайн-торговле при расчете индекса потребительских цен.

Показано, что рост онлайн-торговли – дезинфляционный фактор, способствующий более быстрой подстройке цен в периоды шоков, что можно учитывать при реализации денежно-кредитной политики Банка России.

Abstract. The article presents an analysis of the development of online trading at the present stage, its impact on inflation and the transmission mechanism of monetary policy. Among other things, the dynamics of the turnover of Internet commerce in the domestic market, the share of the Russian population that makes online purchases are considered, and the reasons for the growth of these indicators are identified. Further trends in the development of online commerce are outlined, and the growth of the influence of this segment of the commodity market on price formation is proved. The authors focused on the need for a more complete consideration of prices in online trading when calculating the consumer price index.

It is shown that the growth of online trading is a disinflationary factor and contributes to a faster adjustment of prices during periods of shocks, which can be taken into account when implementing the monetary policy of the Bank of Russia.

Keywords. Money-credit policy, e-commerce, marketplaces, online stores, price, inflation rate, consumer price index.

Ключевые слова. Денежно-кредитная политика, интернет-торговля, маркетплейсы, онлайн-магазины, цена, уровень инфляции, индекс потребительских цен.

• Л. В. Зайцева. Превращение ключевой ставки в реальной действующий инструмент денежно-кредитной политики 34

В статье описаны основы проведения денежно-кредитной политики на российском финансовом рынке, а также ее инструменты и методы. Проведен анализ влияния на обеспечение стабильности экономических процессов ключевой ставки Центрального банка РФ как одного из наиболее эффективных инструментов. Рассмотрено ее влияние на главные экономические показатели в России. На основе исследования определена результативность использования данного инструмента денежно-кредитной политики.

Abstract. The article describes the fundamentals of monetary policy in the Russian financial market, as well as its instruments and methods. The analysis of the interest rate of the Central Bank of the Russian Federation, as one of the most effective instruments, has shown the impact on ensuring the stability of economic processes. On the basis of the research, the effectiveness of using this monetary policy instrument is determined.

Keywords. Monetary policy, interest rate, refinancing rate, inflation, interest rates.

Ключевые слова. Денежно-кредитная политика, ключевая ставка, ставка рефинансирования, инфляция, процентные ставки.

Денежное обращение

• Г. Г. Моргошия. Цифровая трансформация вексельного обращения в Российской Федерации 38

Статья посвящена проведению цифровой трансформации на рынке вексельного обращения в Российской Федерации. Анализируются научные публикации, связанные с предложениями о введении цифровых технологий в сфере использования векселей. Обзор действующего законодательства в сфере вексельного обращения показал существование запрета на операции с простыми и переводными векселями, что тормозит цифровую трансформацию вексельного обращения и создает серьезные проблемы участникам корпоративного кредитования. Автором внесены предложения в законодательство по пересмотру запрета на электронные векселя, что будет способствовать оптимизации рынка вексельного обращения, выведению из теневого оборота значительных сумм денежных средств и повышению безопасности расчетов в сфере коммерческого кредитования компаний.

Abstract. The article is devoted to the digital transformation in the market of bill circulation in the Russian Federation. The author has analyzed scientific publications related to proposals for the introduction of digital technologies in the field of bills of exchange. A review of the existing legislation in the field of bill circulation showed the existence of a ban on operations with promissory notes and bills of exchange, which slows down the digital transformation of bill circulation and creates serious problems for participants in corporate lending. The author has analyzed scientific publications related to proposals for the introduction of digital technologies in the field of bills of exchange. The author has made proposals to revise the ban on electronic bills, which will optimize the bill turnover market, withdraw significant amounts of money from the shadow turnover and increase the security of settlements of money from the shadow turnover and increase the security of settlements in the field of commercial lending to companies.

Keywords. Digital transformation, digital technologies, electronic promissory note, bill circulation, commercial credit.

Ключевые слова. Цифровая трансформация, цифровые технологии, электронный вексель, вексельное обращение, коммерческий кредит.

Кредит

• И. Родионов, А. Смирнов, А. Андреев. Применение технологии цифрового двойника в проектном финансировании 44

В статье раскрывается содержание технологии цифрового двойника (ЦД) и проанализированы области ее применения в проектном финансировании (ПФ). В контексте имеющегося опыта ПФ показаны преимущества, которые в результате получают банки и другие ключевые участники инвестиционных проектов на различных этапах их реализации, сформулированы рекомендации по расширению и более эффективному использованию возможностей ЦД в проектном финансировании.

Abstract. Article discloses the substance of the Digital Twin (DT) technology and analyzes the areas of its perspective application in project financing (PF). Advantages for the banks employing DT while providing financial support for the investment projects are shown along with recommendations how to expand and better use the DT potential in project financing.

Keywords. Project financing, information technology, digital twin, dynamic modeling.

Ключевые слова. Проектное финансирование, информационные технологии, цифровой двойник, динамическое моделирование.

Финансовая политика

• С. В. Зайцев, Д. И. Степанова, А. Д. Коротенкова. Актуальные аспекты развития банковской системы на примере ПАО Сбербанк в рамках обеспечения социально-экономической безопасности населения 49

Для достижения баланса в современном цивилизованном мире банкам необходимо направить свою деятельность не только на получение прибыли, но и на соблюдение таких базовых ценностей, как честность, прозрачность, ответственность. Построение деятельности банка на основе данных принципов будет свидетельствовать не только о переходе на более высокую ступень институционального развития, но и об определенной зрелости кредитных учреждений. Внедрение социально ориентированной политики, которая будет учитывать как экономический интерес банка, так и интересы потребителей его продуктов и услуг, позволит повысить доверие со стороны потенциальных клиентов и инвесторов. Основной миссией социальной ответственности становится вклад в развитие общества и улучшение качества жизни населения.

Abstract: In the new conditions of a market economy, banks are forced to adapt to its laws and principles in order to increase their competitiveness. In order to achieve balance in the modern civilized world, banks need to focus their activities not only on making a profit, but also on observing such basic values as honesty, transparency, and responsibility. Building the bank's activities on the basis of these principles will indicate not only the transition to a higher level of institutional development, but also a certain maturity of credit institutions. The introduction of a socially oriented policy that will take into account both the economic interests of the bank and the interests of consumers of its products and services will increase the confidence of potential customers and investors. The main mission of social responsibility will be to contribute to the development of society and improve the quality of life of the population.

Keywords. Commercial bank, social security, economic security, financial market.

Ключевые слова. Банковская система, социальное обеспечение, экономическая безопасность, финансовый рынок.

• Н. А. Истомина, Е. Б. Дворядкина. Кредитная конкуренция в бюджетном процессе субъектов Российской Федерации и муниципальных образований 61

В бюджетном процессе субъектов РФ и муниципальных образований заметную роль играет привлечение кредитных ресурсов в региональные и местные бюджеты. Ключевыми кредиторами выступают банки и финансовые институты государства. В статье поставлен и раскрыт вопрос о наличии кредитной конкуренции между кредиторами указанных видов. Доказано, что каждая группа участников занимает определенную нишу и решает различные задачи в рамках бюджетного процесса территорий.

Abstract. In the budget process of the region of Russian Federation and municipalities, attracting credit resources to regional and local budgets plays a significant role. The key creditors are banks and financial institutions of the state. The article sets out and discloses the question of credit competition between these types of creditors. It has been proven that each group of participants occupies a certain niche and solves various problems within the framework of the budgetary process of the territories.

Keywords. Credit, competition, budget process, region of the Russian Federation, municipality.

Ключевые слова. Кредит, конкуренция, бюджетный процесс, субъект РФ, муниципальное образование.

ПРАКТИКА

Банковские риски

• В. В. Кузнецова, О. И. Ларина. Небанковское финансовое посредничество в платежной сфере и системный риск 68

Быстрое развитие и расширение применения цифровых технологий в последние годы стимулировало выход на рынок платежно-расчетных услуг значительного числа небанковских компаний-поставщиков. В статье анализируется развитие небанковского финансового посредничества в платежной сфере. Цель статьи – выявление новых факторов риска, «спусковых элементов» и каналов проникновения, возникающих в связи с  деятельностью новых, нетрадиционных поставщиков платежных услуг, что позволит модернизировать существующий инструментарий по предотвращению кризисов в платежной сфере.

Abstract. The rapid development and expansion of the use of digital financial technologies in recent years has stimulated the entry into the market of payment and settlement services of a large number of non-bank supplier companies. The article analyzes the development of non-bank financial intermediation in the payment sphere. The purpose of the article is to identify new risk factors, "trigger elements" and penetration channels that arise in connection with the activities of new, non–traditional payment service providers, in order to develop tools to prevent crises in the payment sector.

Keywords. Payment systems, non-bank financial companies, payment service providers, digital technologies, settlements and payments, systemic risk, stress testing.

Ключевые слова. Платежные системы, небанковские финансовые компании, поставщики платежных услуг, цифровые технологии, расчеты и платежи, системный риск, стресс- тестирование.

Организация и управление

• П. Ф. Барац. Основы дефляции и ее влияние на формирование капитала центральных банков 77

В работе рассматриваются теоретические аспекты дефляции, ее виды и способы борьбы с ней. Особое внимание уделено механизму дефляционного процесса. Проанализировано влияние дефляции на структуру капитала центральных банков. Исследование показывает, что дефляция может существенно повлиять на долю смешанного капитала и помогает лучше понять, каким образом дефляция воздействует на центральные банки и их финансовую устойчивость.

Abstract. This paper examines the theoretical aspects of deflation, its types, and ways to combat it. Special attention is paid to the mechanism of the deflationary process. The paper also analyzes the impact of deflation on the capital structure of central banks. The study shows that deflation can significantly affect the proportion of mixed capital. This paper will help to better understand how deflation affects central banks and their financial stability.

Keywords. Deflation, deflationary process, central bank, capital structure, mixed capital, capital formation.

Ключевые слова. Дефляция, дефляционный процесс, центральный банк, структура капитала, смешанный капитал, формирование капитала.

На адвокатской кухне

• А. В. Молохов. О действующей в банковской сфере РФ системе противодействия легализации преступных доходов 84

Этой статьей автор продолжает цикл материалов, посвященных актуальным проблемам правоприменительной банковской практики в связи с последними изменениями, внесенными в Федеральный закон от 07.08.2001 № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» (далее – Закон № 115-ФЗ).