Данные по инфляции увеличивают шансы на сохранение ставки на уровне 21% в феврале

Росстат накануне опубликовал оценку инфляции за 2024 г. – она составила 9,52%, что выше октябрьского прогноза ЦБ (8-8,5%), но чуть ниже оценки директора департамента ДКП Банка России А. Гангана (9,6-9,8%). Таким образом, в прошлом году инфляция в РФ оказалась выше, чем в 2023 г. (7,42%), но ниже, чем в кризисном 2022 г. (11,92%).

Инфляция в декабре 2024 г. составила 1,32% (м/м) – ниже консенсус-прогноза Интерфакса (1,57% м/м), нашей оценки (1,62% м/м), а также экстраполяции недельных данных Росстата (с 1 по 23 декабря 1,3%). Данные по инфляции за декабрь вызвали положительную реакцию фондового рынка на вечерней сессии МосБиржи. Хотя они принципиально не меняют картину высокой инфляции (которая в годовом выражении продолжает расти и в начале этого года), однако более низкое, чем ожидал рынок, значение инфляции в декабре может быть аргументом в пользу правильности решения ЦБ на декабрьском заседании сделать паузу в повышении ключевой ставки и оценить достаточность произошедшего ужесточения ДКУ для замедления инфляции.  

Росстат опубликовал также данные по инфляции за период 1-13 января: она составила 0,67%, в годовом выражении приблизилась к 9,9%. Это примерно в 1,7 раз выше, чем за 1-15 января 2024 г. (0,39%), однако цифры этого года включают повышение тарифов городского транспорта. По итогам января, по нашим оценкам, инфляция может составить 1,2% (9,9% г/г) – для сравнения, в январе 2024 г. инфляция составляла 0,86% (м/м). С учетом эффекта базы, рост годовой инфляции еще продолжится (в I квартале 2025 г. она может превысить 10% г/г), снижение может стать более заметным во II полугодии 2025 г.

Последние данные Росстата по инфляции увеличивают вероятность сохранения ключевой ставки на заседании 14 февраля на текущем уровне 21%, хотя до заседания еще почти месяц и данных для прогноза решения недостаточно.  В нашем базовом сценарии мы прогнозируем пик ключевой ставки на уровне 21%, начало ее снижения не ранее середины 2025 г. и снижение до 17-18% к концу года.