«Горячий» отчет по рынку труда США практически исключает снижение ставки ФРС в марте

Опубликованный отчет BLS за январь показал, что перегрев рынка труда неожиданно усилился. Во-первых, прирост рабочих мест (353 тыс.) оказался почти вдвое выше консенсус-прогноза (180 тыс.) и самым высоким за последний год. При этом данные за декабрь были пересмотрены в сторону повышения с 216 тыс. до 333 тыс. Эти цифры кратно превышают те 70-100 тыс. в месяц, которые глава ФРС Джером Пауэлл считает соразмерным приросту населения трудоспособного возраста. Во-вторых, уровень безработицы уже третий месяц подряд держится на уровне 3,7%, а рынок предполагал повышение до 3,8%. В-третьих, рост средней почасовой оплаты труда неожиданно ускорился: с 0,4% (м/м) в декабре до 0,6% (м/м) (максимум с марта 2022 года), а ожидалось замедление до 0,3% (м/м). В годовом выражении рост зарплат ускорился с 4,1% до 4,5% (максимум с сентября прошлого года). По оценкам ряда экспертов, темп роста зарплат, соответствующий инфляции 2% (таргет ФРС) находится в диапазоне 3-3,5% (г/г). Единственным слабым показателем в отчете было сокращение средней продолжительности рабочей недели.

 

На заседании ФРС 30-31 января Пауэлл говорил о том, что ситуация на рынке труда нормализуется, спрос и предложение становятся более сбалансированными (это считается одним из основных факторов, от которого зависит устойчивое замедление инфляции к цели). Выходившие на этой неделе ранее данные по рынку труда от ADP (прирост рабочих мест в частном секторе на скромные 107 тыс.) и вчерашние данные о росте числа недельных заявок по безработице до максимума с середины ноября предполагали, что и отчет BLS покажет смягчение напряженности на рынке труда, что не подтвердилось.

BLS провело ежегодный пересмотр ранее публиковавшихся данных. После их пересмотра оказалось, что экономика США добавляла в среднем 255 тыс. рабочих мест в месяц в 2023 году. Ранее публиковалась оценка, что в 2023 году среднемесячный прирост рабочих мест составил 225 тыс. по сравнению с 399 тыс. в 2022 году.

 

Данные BLS о существенном увеличении прироста рабочих мест, стабильно низкой безработице и ускорении роста зарплат подтверждают недавнее высказывание главы ФРС Пауэлла о том, что снижение ставки в марте представляется маловероятным.  Все данные отчета (в сочетании с вышедшими недавно данными об уверенном росте ВВП США в IV квартале 2023 года на 3,3%) говорят в пользу сохраняющихся условий для сильного потребительского спроса в экономике, при котором устойчивый прогресс в дальнейшем снижении инфляции к цели ФРС в 2% не гарантирован. Впрочем, как можно сделать вывод из выступления Пауэлла на пресс-конференции по итогам заседания в среду, он сейчас более спокойно воспринимает сильный рост экономики и сильный рынок труда и не считает необходимым долго держать ставки на высоком уровне только для того, чтобы ослабить занятость, если при этом продолжится прогресс в замедлении инфляции. Однако, если бы проявилось неожиданное ослабление на рынке труда, то это, по его словам, безусловно, способствовало бы более скорому снижению процентных ставок.

 

После выхода отчета котировки фьючерсов на ставку ФРС (CME) уменьшили оценку вероятности снижения ставки на мартовском заседании до 21,5% (днем ранее она составляла 38%, неделей ранее – 46%, а месяц назад – 70%). И даже оценка вероятности снижения ставки в мае сократилась до 71% по сравнению с 94% накануне. Данные оказали поддержку курсу доллара. Теперь в фокусе внимания будет отчет по инфляции (CPI) за январь, который выйдет 13 февраля.